隨著政策變化影響的擴大,最終傳遞到了最上遊的锂礦企業,補貼退潮後,锂礦企業的生存邏輯也發生了變化,锂礦巨頭們開始探索未來的發展方向。

新能源汽車産業的興起加速了上遊企業的發展,開采、提取銷售動力電池所需求锂鹽的企業更是飛速發展。近年來,不論是贛鋒锂業(002460.SZ)還是天齊锂業(002466.SZ)均由一家營業收入不足10億,淨利潤不超過1億元的小礦廠發展成爲年收入超過50億,淨利潤近20億的重要锂化工産品供應商。在锂化工産品需求日益增加的過程中,贛鋒锂業與天齊锂業也不約而同的選擇在海外並購優質锂礦資源,以提升自身在锂礦産業鏈中的地位。 

2018年开始,新能源汽车产业链政策发生变化,新能源汽车的补贴大幅退潮,行业进入优胜劣汰的洗牌期。上游动力电池供应商也不例外,低技术的动力电池被市场所淘汰。隨著政策變化影響的擴大,最終傳遞到了最上遊的锂礦企業,補貼退潮後,锂礦企業的生存邏輯也發生了變化,锂礦巨頭們開始探索未來的發展方向。

补贴退潮 毛利率下滑 锂礦企业进入剩者为王时代

锂鹽價格下滑,低毛利率或成常態

隨著新能源補貼的退潮,其影響上傳到産業鏈上遊。對锂礦企業的直接影響就是其産品的銷售價格下跌。Wind數據庫顯示截至目前制作锂電池陽極材料常用的碳酸锂價格與2017年價格最高時相比,每噸售價下跌超過6成;生産高端陽極材料的氫氧化锂目前售價與此前最高時相比也下跌了近6成。

虽然国内锂礦企业在锂盐需求旺盛时通过杠杆在海外收购了多个高质量、低开采成本的锂礦资源,但仍无法对冲锂盐价格下跌给锂礦巨头带来的影响,无论是赣锋锂业还是天齐锂业,其销售毛利率均明显下滑。就毛利率下滑等问题,《投資者服務》也咨询了赣锋锂业董秘办,截至发稿,对方未予回复。

據最新統計數據顯示,目前新能源汽車銷售增速放緩,尤其是低續航的低端新能源車型銷量慘淡,新能源汽車廠商開始在續航與成本之間尋求平衡。在這種市場環境下,市場對動力電池的需求也發生了變化,低端、低續航的動力電池被市場淘汰,高續航、高性價比的動力電池爲市場所青睐。同時,隨著新能源汽車銷售增速的放緩,動力電池的整體需求也趨于平穩,動力電池進入存量市場競爭的洗牌期。隨著動力電池市場的洗牌,優勝劣汰後,強者恒強,高技術、高體量的企業將得以生存,這些企業對上下遊的議價權也將被增強,動力電池上遊锂礦企業們的低毛利率或將成爲常態。

赣锋锂业

高杠杆並購留後遺症,生存將是短期任務

除了毛利率下滑的問題外,國內主要锂礦企業還面臨高杠杆收購後流動性不足的困境。資料顯示,國內主要锂礦開采企業贛鋒锂業與天齊锂業近幾年來耗費了幾百億在並購海外優質锂礦資源上。雖然並購海外優質锂礦資源,有助于提升企業的競爭力,同時開采海外優質锂礦可以降低企業生産成本,提高企業的毛利率。但頻繁高杠杆收購帶來的流動性壓力,也反噬著企業。

以贛鋒锂業爲例,雖然贛鋒锂業進行了多輪融資,並在港股成功IPO,但截至2019年中報贛鋒锂業的資産負債率仍高達44.03%。而隨著2019年來融資難度的加大,2019年上半年贛鋒锂業的流動比率、速動比率以及利息保障倍數與去年同期相比均大幅下降。同時,在2019年第二季度,贛鋒锂業的短期借款大幅上漲;與2019年第一季度的14.96億相比增長了近10億元,達到24.09億元,增長幅度高達61.03%。各項財務指標均顯示,贛鋒锂業存在一定流動性壓力。

赣锋锂业

贛鋒锂業的主要競爭對手天齊锂業近年來也在頻繁並購海外優質锂礦資源,自然也有著同樣的困境。尤其是在收購智利SQM公司後,巨額債務帶來的巨額財務費用吞噬了天齊锂業的大量利潤。

不過,據《川財證券》研究顯示,隨著锂礦開采産業的發展,尤其是低開采成本的優質锂礦産能的釋放,锂電池單位儲能成本有望進一步降低,從而低于或接近鉛酸電池的單位儲能成本。若锂電池與鉛酸電池成本接近,锂電池與鉛酸電池相比,除個別指標外,在能量密度、再充能次數上存在明顯的性能優勢。而隨著锂電池單位儲能成本的降低,锂電池或將會擺脫對3C與新能源汽車産業的依賴,逐漸滲透到巨大的鉛酸電池市場中,取代鉛酸電池在電動車自行車、汽車啓動電池中的應用。同時,隨著锂電池單位儲能成本的降低,在電網儲能領域也大有可爲。

當然,這些都是後話,目前對國內锂礦巨頭來說,解決並購留下的流動性壓力才是近期的首要任務。同時降低開采成本,激發下遊市場的需求也是手握大量優質锂礦資源的锂礦巨頭們未來需要考慮的方向。活下去,迎接锂礦巨頭們的將是燦爛的明天。

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[責任編輯:趙卓然]

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