在LG化學南京工廠本土配套需求增長下,當前LG化學國産供應鏈企業擁有明確的機會。一方面,當前配套LG化學業務占比較高的標的包括星源材質(隔膜)、新宙邦(電解液)等;另一方面,當前配套業務占比低、但後續受LG化學需求拉動彈性預計較高的包括恩捷股份(隔膜)、璞泰來(負極)等。

LG化學官网

圖/LG化學官網

爲什麽當前時點關注LG化學供應鏈?LG化學目前配套超過15家全球主流電動車企,擁有約6500億元人民幣(合110萬億韓元)在手訂單。2019下半年起,歐美電動車企新車型投放加速,尤其LG化學有望憑借進入特斯拉、大衆MEB兩個未來放量最快、規模最大的電動客戶,出貨量高速增長,其供應鏈將直接受益。

LG化學供應鏈空間有多大?預計未來三年CAGR超過50%。我們測算,中性預期下,LG化學锂電池出貨量2018/2019E/2020E分別爲23/36/57GWh,有望拉動其供應鏈高速增長。我們預計2018/2019E/2020E各個關鍵原材料需求增長如下:正極,分別爲4.1/6.4/10.2萬噸;負極,分別爲2.3/3.6/5.7萬噸;電解液,分別爲2.8/4.3/6.8萬噸;隔膜,分別爲3.9/6.1/9.6億平米。

LG化學供應鏈有哪些是中國供應?在LG化學南京工廠本土配套需求增長下,當前LG化學國産供應鏈企業擁有明確的機會。一方面,當前配套LG化學業務占比較高的標的包括星源材質(隔膜)、新宙邦(電解液)等;另一方面,當前配套業務占比低、但後續受LG化學需求拉動彈性預計較高的包括恩捷股份(隔膜)、璞泰來(負極)等。

風險因素:LG化學産能擴張進度不及預期;新能源汽車産品安全性等召回事件;新能源汽車終端銷量不達預期;原材料價格波動。

投資策略:2019下半年起,歐美一線電動車企新車型密集投放,LG化學預計配套特斯拉上海工廠開拓新業務增長點,重點推薦LG化學供應鏈。在相關標的中,我們建議把握具備全球競爭力的優質供應鏈企業,包括正極供應商:杉杉股份、當升科技;負極供應商:璞泰來、杉杉股份;電解液供應商:新宙邦;锂電設備供應商:先導智能。建議關注:恩捷股份(隔膜)、星源材質(隔膜)、科達利(結構件)。

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