盡管2019年國內補貼加速退坡,産業鏈面臨降價壓力,但是從需求和供給結構改善來看,産業已快速轉向消費驅動爲主,全球車企都在加快電動化戰略布局。

促消费政策出台 对新能源汽車影响几何

6月6日,發改委等三部門發布《推動重點消費品更新升級,暢通資源循環利用實施方案(2019-2020年)》的通知,針對新能源車提出以下幾點要求:

1)大幅降低新能源汽車成本。加快新一代車用動力電池研發和産業化,實現電池平台化、標准化,推廣新能源車租賃等車電分離消費方式;

2)加快發展使用便利的新能源汽車。鼓勵企業研制充換電結合、電池配置靈活、續駛裏程長短兼顧的新能源車産品。推進高功率快充、無線充電、移動充換電等技術裝備研發應用;

3)大力推動新能源車消費使用。各地不得對新能源車實現限行、限購,已實行的應當取消。鼓勵地方對無車家庭購置首輛家用新能源車給予支持。鼓勵有條件的地方在停車費等方面給予新能源車優惠,探索設立零排放區試點。

4)加快更新城市公共領域用車。推進城市建成區新增和更新的公交、環衛、郵政、出租、通勤、輕型物流配送車輛使用新能源或清潔能源汽車,2020年底前大氣汙染防治重點區域使用比例達到80%。鼓勵地方加大新能源車運營支持力度。

5)不斷改善配套基礎設施。中央和地方繼續對充換電等基礎設施建設和配套運營服務給予支持,加快大型公共場所充電樁建設。鼓勵國有企事業單位充分利用現有停車場地,按照不低于停車位數量10%的比例建設充電設施。支持地方和企業依托路燈、加油站等現有基礎設施,因地制宜開展充電設施建設和服務。鼓勵各地爲新能源汽車分時租賃提供停車、充電設施支持。 

該政策中最主要的變量在于北京市場。目前全國只有北京市對新能源汽車采取明確的限購政策且只有純電動車才能拿到新能源車號牌。根據現有政策,北京市每年的新能源車申請指標爲6萬個,其中個人5.4萬個。截至2019年2月,新能源車有效個人指標申請編碼爲44.36萬個,即有接近40萬的指標需要在未來8年消化。如若北京市場放開,則需要考慮以下幾種情況:

1)燃油車不放開,新能源車放開:如若燃油車依然實行限購,而新能源車指標放開,那麽40萬個指標有望加速轉化爲實際消費。尤其是在消費者不確定政策執行期限的情況下,會更傾向于提前消費進行占位。這一情況下,對今明兩年的提振作用最爲明顯。

2)燃油車和新能源車均放開:如果燃油車和新能源車的限購均放開,那麽40萬個指標中,會有一部分分流至燃油車,對新能源車的增量存在較大的不確定性。實際上,考慮到北京的交通擁堵情況,兩者均完全放開的可能性不大。

3)不完全放開,采取增加指標形式:參照廣深等地的增量牌照政策,若北京同樣對燃油車和新能源車增加每年的指標額度,那麽銷量的增加將取決于指標的增量。 

公共領域增量空間或接近50萬輛。2013-2018年全國純電動公交車累計銷量36萬輛左右,按照68萬輛的保有量測算,滲透率約53%。若按照80%的目標來看,待替換存量約18.4萬輛。出租車方面,2018年我國出租車存量139萬輛左右,其中大氣汙染防治重點區域約40萬輛。目前僅深圳、太原兩地實現出租車全部電動化,全國新能源出租車滲透率預計在10%左右。僅考慮大氣汙染防治重點區域,若新能源出租車使用比例要達到80%,20年底前增量空間將達28萬輛水平。

充電設施建設仍有補貼,換電模式多次提出值得注意。根據文件內容,中央和地方將繼續對充電設施建設和配套運營服務給予支持,符合2019年補貼政策導向。此外,該文件中多次提出換電模式的推廣,旨在解決充電時間痛點。預計未來充電和換電模式有望實現並行發展,同時推動電池標准化生産,龍頭廠商有望引領標准。

5月銷量基本符合預期,對于全年我們仍然保持樂觀。根據合格證數據,5月新能源車生産11.11萬輛,同比增加28.74%,環比增加4.42%。其中乘用車産量9.71萬輛,同比增51.16%,環比降2.43%。1-5月,新能源車累計生産47.96萬輛。近兩月,新能源車環比變化不大,但同比仍然保持大幅增加。沒有出現預期中較強的搶裝效應,主要受燃油車促銷等多方面影響。7-8月份,補貼過渡期之後可能會有短暫的調整期,但我們認爲4季度將是沖量的關鍵時期,新能源車將如期步入旺季。一方面,當前在政策上出現了積分制可能有所調整的預期,因此不管車企當前積分是否達標,均有沖量意願;另一方面,隨著以特斯拉爲代表的海外車企加速中國市場布局,國內車企面臨的行業競爭加劇,因此19年將是搶占市場份額的關鍵時期,疊加本次促進消費政策後續的有力實施,我們維持全年160-170萬輛的産銷判斷。

投資建議:盡管2019年國內補貼加速退坡,産業鏈面臨降價壓力,但是從需求和供給結構改善來看,産業已快速轉向消費驅動爲主,全球車企都在加快電動化戰略布局。此次三部委消费升级政策为国内新能源车产业发展进一步保驾护航,我们认为随着下半年燃油车促销结束、新能源车新车型和高性价比车型推出,新能源车行业景气度有望回升。我们重点推荐三大投资主线:

主線一:參與全球配套的動力電池環節。聚焦優質産能供不應求、參與全球配套的電芯龍頭甯德時代,同時重點推薦取得海外配套突破的二線龍頭億緯锂能、欣旺達、國軒高科

主線二:四大材料環節中海外占比高的企業。重點推薦海外業務占比較高,受補貼退坡影響較小的當升科技、新宙邦、星源材質等;濕法隔膜、人造石墨海外配套進展突破快速,邊際改善較大的恩捷股份、璞泰來等。

主线三:关键零部件。重点推荐深度绑定特斯拉并受益于Model 3国产化提速的旭升股份、三花智控,建議關注:宏發股份科達利等。

此外,我们也建议重点关注直接受益于消费升级政策刺激的新能源车整车环节和充电桩环节,建議關注:比亞迪、北汽藍谷特銳德等。

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[責任編輯:陳語]

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