事實上,在健康的資本市場,市值和價值有著緊密的內在聯系。市值是公司價值在資本市場上的價格,資本市場上的主標杆就是市值。至于市值如何與公司的內在價值溢價協同,那是另外一個專業話題。

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首批25只科創板股票上市交易前後,證監會官員、財經媒體、券商基金、上市公司、普通投資者都從不同角度、不同高度發表各種觀點,密切關注資本市場這一年度盛事。

中國資本市場發展至今29年,由于種種原因,我們在很長一段時間裏,似乎羞于談市值而更多地願意談價值。其實,中國資本市場已經步入全流通時代,市值有了更爲完整的意義。但爲了迎合標簽式的價值投資理念,很多人生怕與股價操縱、內部交易沾邊,就算講市值、談市值好像也是階段性的,甚至往往會去探聽和揣摩監管層的意見,從而在一定程度上失去了市場主體性。

事實上,在健康的資本市場,市值和價值有著緊密的內在聯系。市值是公司價值在資本市場上的價格,資本市場上的主標杆就是市值。至于市值如何與公司的內在價值溢價協同,那是另外一個專業話題。

截至今年7月19日,如果觀察一些明星上市公司,第一個跳出來的數字是什麽?是亞馬遜的9672億美元市值,是蘋果的9321億美元市值,是臉譜網的5662億美元市值,是騰訊控股的3.44萬億港元市值。

資本市場的規模也是如此。第一個跳出來的數字是美國資本市場總市值45.12萬億美元(相當于309.71萬億元人民幣),中國資本市場總市值則是57.79萬億元人民幣。

市值是直觀的價值,是價量結合的概念。穩定增長的市值是社會主義市場經濟語境下人們共同追求的目標,沒有必要談市值羞羞答答、談價值理直氣壯。一個上市公司的價值不被健康的資本市場認可、無法在資本市場得到體現,才應該“不好意思”;一個上市公司的市值在健康的資本市場上被其他公司視爲追趕、超越的標杆,才是值得提倡的競爭行爲。

用更爲直白的話來說,國內其他一些區域性乳業公司的市值只是伊利股份的一個零頭,恐怕沒人會說前者更有價值吧?招商銀行的市值是一些昔日同層級股份制商業銀行的幾倍,後者是不是需要努力追趕?
就科創板而言,爲擁抱科技進步、推動經濟轉型、支持創新創業,它在整套公司IPO標准裏引入了市值標准,讓暫時還沒有盈利的公司有上市的機會、有利用資本市場發展壯大的機會。

這是非常清晰的邏輯——如果必須先盈利才能向公衆募資,那麽世界上就不會有第一條鐵路,不會有近百年來波瀾壯闊的科技進步和經濟騰飛。從這個角度來看,最講市值的健康資本市場使這一切成爲可能。

(作者爲上海社會科學院市值管理研究中心執行主任、上海融客投資管理有限公司董事長)

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