報告期,孚能科技一直存在大客戶依賴現象,在2016年至2018年間,公司對第一大客戶北汽集團銷售收入占主營業務收入比重高達65.63%、87.57%和83.58%,2019年上半年,雖然第一大客戶調整爲長城集團,對北汽集團銷售占比降爲35.33%,但對長城集團的銷售收入卻占到了主營業務收入比重的56.06%,這種變化說明公司的大客戶依賴情況依然是明顯的。

财报

專注于新能源車用锂離子動力電池及整車電池系統的研發、生産和銷售的孚能科技近年雖然經營規模明顯增長,但其大客戶依賴現象卻愈發嚴重,導致自己在經營中非常被動。如今公司准備上市科創板,然而從財務數據表現來看,仍存在著很多問題需要梳理,即使公司通過審核,也可能是帶病上市。

9月16日,一直專注于新能源車用锂離子動力電池及整車電池系統的研發、生産和銷售的孚能科技(贛州)股份有限公司(下稱“孚能科技”)提交了在科創板上市申請,擬發行的股票數量不超過214133937股。

招股書披露,孚能科技目前已成爲全球三元軟包動力電池的領軍企業之一。其營收規模從2016年的4.69億元增長到了2018年的22.76億元,2019年上半年也達到了10.13億元。然而就在其營收規模持續擴大的同時,扣非後淨利潤卻在2018年和2019年上半年出現了虧損。

報告期,孚能科技一直存在大客戶依賴現象,在2016年至2018年間,公司對第一大客戶北汽集團銷售收入占主營業務收入比重高達65.63%、87.57%和83.58%,2019年上半年,雖然第一大客戶調整爲長城集團,對北汽集團銷售占比降爲35.33%,但對長城集團的銷售收入卻占到了主營業務收入比重的56.06%,這種變化說明公司的大客戶依賴情況依然是明顯的。除此之外,梳理招股书中相关财务数据,《红周刊》记者还发现孚能科技存在营收虚增、大量現金支出去向不明的情况。

大客戶依賴現象明顯

招股書披露,孚能科技是一家新能源汽車動力電池系統整體技術方案的提供商,從其市場占有率來看,與甯德時代、比亞迪、國軒高科和力神電池公司相比仍是有一定差距的,尤其是對比甯德時代和比亞迪。2018年,甯德時代以17.54GWh裝機量排名第一,市占率達41.3%;比亞迪以11.11GWh位居第二,市占率爲20.1%,而排名第5的孚能科技的裝機量卻只有1.88GWh,市占率僅爲3.3%。

一邊是市場占有規模弱勢,另一邊則是大客戶依賴現象非常明顯,這導致公司在經營中話語權明顯弱勢。財報數據顯示,孚能科技在2016年至2019年上半年,前五大客戶銷售收入占主營業務收入的比重分別高達99.97%、99.78%、99.77%和99.66%,其中和孚能科技關系最爲密切的北汽集團,在2016年至2018年對其銷售收入占主營業務收入比重分別達到了65.63%、87.57%和83.58%。雖然2019年1~6月,第一大客戶調整爲長城集團,對北汽集團銷售占比降爲了35.33%,但對長城集團的銷售收入卻占主營業務收入比重高達56.06%。而相比之下,甯德時代2018年前五大客戶銷售收入合計占主營業務收入的比重爲42.34%,第一大客戶占比爲10.97%;比亞迪前五大客戶銷售收入合計占主營業務收入占比爲27.16%,第一大客戶占比爲10.20%;國軒高科前五大客戶銷售收入合計占比爲56.55%,第一大客戶占比24.82%。很顯然,僅從數據對比來看,孚能科技依賴大客戶的現象明顯,特別是對第一大客戶的銷售依賴尤其嚴重。

因存在高度的大客戶依賴情況,也直接導致了孚能科技大量流動資金被大客戶占用。招股書披露,孚能科技報告期內的應收賬款規模不斷擴展,由2016年末的24673.29萬元提升至2018年末的163476.53萬元,同比增長了135.8%和181.2%。2019年上半年,僅半年時間,債權規模就達到了88699.98萬元。整體來看,孚能科技報告期內的債權規模分別占當期營業收入的比例的52.66%、43.43%、71.84%和87.54%。如此情況下,一旦大客戶資金鏈出現問題,則必然導致公司壞賬急速增長,進而拖累當期業績表現。

營收數據存疑

招股書披露,2016年至2018年期間,孚能科技的營業收入從4.69億元增長到了22.76億元,同比增長185.7%和70%,整體規模雖然增長明顯,但綜合毛利率卻呈逐年下滑趨勢,分別爲18.73%、16.48%和5.59%,如此的數據變化說明,企業的整體盈利能力是下滑的,而這也是爲什麽其扣非後淨利潤在2018年、2019年上半年出現虧損的重要原因之一。梳理表面繁榮的營收方面數據,《紅周刊》記者發現繁榮的數據背後卻有明顯的不合理現象。

招股書披露,孚能科技2017年實現營業總收入133861.38萬元,其中,主營收入130424.21萬元(境內收入127506.88萬元,境外收入2917.32萬元),其它業務收入5794.96萬元。按照當年17%和11%的增值稅率測算,整體含稅營收大約爲158532.78萬元。

同期,現金流量表中與營收相關的“銷售商品、提供勞務收到的現金”爲122782.84萬元。負債表中預收款項新增31.89萬元。在對沖同期與現金收入相關的預收款項影響後,與2017年營收相關的現金流入了122750.89萬元。將含稅營收與現金流勾稽,可發現有35781.89萬元含稅營收未能收現,理論上這將形成新增債權。

可事實上,2017年應收票據和應收賬款、壞賬准備的合計金額相比上一年相同項合計僅新增了33475.18萬元,結果與理論新增債權相差了2306.71萬元,這意味著2017年有2306.71萬元營收存在虛增的嫌疑。

同樣的邏輯去分析2018年的營收情況,可發現這一年已不是營收虛增問題了,而是債權出現異常增長。

2018年,孚能科技實現營業總收入爲227565.24萬元,其中主營業務收入爲218611.41萬元(境內收入爲213426.29萬元、境外收入爲5185.12萬元),其它業務收入爲8953.83萬元。根據財稅[2018]32號文“從2018年5月1日起,納稅人發生增值稅應稅銷售行爲或者進口貨物,原適用17%和11%稅率的,稅率分別調整爲16%、10%”,按月平均計算稅率,2018年孚能科技含稅營收大約爲263350.096萬元。

同期,公司“銷售商品、提供勞務收到的現金”爲213426.29萬元,預收項款新增了611.92萬元,因此與2018年營收相關的現金流入了212814.37萬元,以該數據與含稅收入勾稽,則現金收入比含稅營收要少50535.726萬元。理論上,這將導致當年債權新增50535.726萬元才合理。可實際上,當年應收票據和應收賬款、壞賬准備合計相比上一年同類項數據合計卻新增了105642.24萬元,明顯大于理論債權,相差了55106.514萬元。問題在于,這多出來的債權又是從何而來的呢?

大量現金支出去向不明

與營收數據異常類似,孚能科技近幾年采購數據也存在一定的異常。

招股書披露,孚能科技2017年向前五大供應商采購金額爲63110.54萬元,占比47.96%,由此推算出當年的采購金額爲131589.95萬元,按照17%的增值稅來計算,則其采購含稅金額約爲153960.24萬元。

2017年孚能科技應付票據和應付賬款爲62717.78萬元,相比較2016年的15467.4萬元新增了47250.38萬元,從財務勾稽角度考慮,理論上用于采購的現金支出應該在106709.86萬元左右。可實際上,2017年現金流量表中“購買商品、接受勞務支付的現金”爲112397.81萬元,預付賬款減少了549.44萬元,整體核算結果是,與當年采購相關的現金流量金額爲112947.25萬元,這比理論上支出的106709.86萬元現金要多出6237.39萬元,顯然這是可疑的。

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[責任編輯:趙卓然]

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